银河期货：外盘挺价成交不易 纸浆消费不佳需求承压

1、木浆市场

　　一季度以来，随着人民币的相对走强，国内报价盘整为主，而外盘报价较国内跌幅较大。

　　近端市场整体交投气氛较为清淡，场内买盘积极性偏低，价格重心趋势向下。期货价格的连续走低，对现货市场也产生一定的拖累，场内拿货积极性较低，刚需小单成交为主。针叶浆方面，针叶浆价格走低，下游市场心态观望，实际成交多可实单商谈。阔叶浆报价走低，高端价格回落明显，实际成交可适当让利。本色浆市场需求清淡，箱板纸价格连续走低，对本色浆市场需求起到抑制作用，市场成交重心趋势向下。化机浆市场交投气氛变化不大，刚需买盘，价格盘整。

　　2、铜版纸市场

　　近端铜版纸市场价格上涨仍在推进中，在下游纸厂的强势推进下以及在双胶纸市场连续涨价函的带动下，经销商目前努力推进价格上涨，但目前来看，终端整体需求情况一般，多事刚需交投为主，提货较为谨慎。当前市场157g铜版纸主流品牌经销商报价参考：雪兔报价5100-5300元/吨；鲸王报价5300-5600元/吨；东帆报价5700元/吨。

　　3、双胶纸市场

　　国内规模型生产企业再次发布4月份涨价函，提涨主要集中在200元/吨。目前为止，2019年国内双胶纸企业已经第三次提涨双胶纸价格，可见纸厂目前涨价心态十分迫切，目前终端心态观望。当前100g双胶纸主流品牌经销商报价参考：华夏太阳报价6000-6150元/吨；云镜报价6000-6200元/吨；泉林5600-5800元/吨。

　　4、白卡纸市场：

　　近端白卡纸市场行情延续小幅推涨。自2月下旬各大纸厂联合发布涨价函以来，纸厂及经销商推价意向强烈，白卡纸价格逐渐小幅推进，一个月的时间落实涨幅大约在150-200元/吨。3月份各大纸厂继续发布涨价函，意在稳住价格，趁势强拉。但目前白卡纸市场需求一般，下游反映订单不多，随用随买，囤货意向较弱。华东终端成交价格在4900-5000元/吨左右，华南主流品牌终端成交价格在4800元/吨左右。

　　5、生活用纸

　　生活用纸市场价格基本保持稳定，下游市场需求平稳，刚需交投为主，价格窄盘。河北地区木浆大轴7000元/吨左右；西南地区竹浆大轴7600元/吨左右。

　　6、小结

　　进口利润季节性降低，外盘报价仍有下调空间。进口利润的降低将抑制进口数量，料第二季度的进口承压。但参考其它品种的虚实比，目前港口的针浆库存足以满足仓单制作的需求。

　　国内市场仅有少量点价交易，业者参与期货程度有限，港上库存较大比例为未套保的多头属性库存。若这部分库存进入主动去库斩仓过程，则对价格的支撑下移。

　　国内包括PMI、用电量、汽车等消费重要数据被没有回升表现；海外美国市场10年期国债与3年期国债收益率倒挂，暗示衰退期的到来；消费端承压。

　　基本面偏空。

第一章 说明

　　讨论：这是国内用电同比增量（10个月前）与人民币阔叶浆的价格对比图，您认为是否存在相关性？

第二章 现货市场

　　1、绝对价格

　　表01：成品价格

　　资料来源：中国浆纸·Wind·银河期货

　　图001 美元：标准品价格折线图（美元/吨）

　　图002 人民币：标准品价格折线图（元/吨）

　　图003 人民币：非标品价格折线图（元/吨）

　　数据来源：中国浆纸·Wind·银河期货

　　2、相对价差

　　表02：成品价差

　　资料来源：中国浆纸·Win.d·银河期货

　　图004 进口利润：北木季节性折线图（元/吨）

　　图005 进口利润：月亮季节性折线图（元/吨）

　　图006 进口利润：凯利普季节性折线图（元/吨）

　　图007 进口利润：银星季节性折线图（元/吨）

　　数据来源：中国浆纸·Win.d·银河期货

　　图008 非标品升贴水：阔叶-针叶季节性折线图（元/吨）

　　图009 非标品升贴水：本色-针叶季节性折线图（元/吨）

　　数据来源：中国浆纸·Win.d·银河期货

　　图010 PartA：阔叶-针叶（进口）季节性折线图（元/吨）

　　图008 PartB：阔叶-针叶季节性折线图（元/吨）

　　图011 PartC：针叶-针叶（进口）季节性折线图（元/吨）

　　数据来源：中国浆纸·Win.d·银河期货

　　图012 PartA：本色-针叶（进口）季节性折线图（元/吨）

　　图009 PartB：本色-针叶季节性折线图（元/吨）

　　图011 PartC：针叶-针叶（进口）季节性折线图（元/吨）

　　数据来源：中国浆纸·Win.d·银河期货

　　3、港口库存

　　图013 港口木浆库存

　　数据来源：易贸资讯·银河期货

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