|
 
- UID
- 2
- 积分
- 2776754
- 威望
- 1338385 布
- 龙e币
- 1438369 刀
- 注册时间
- 2009-12-3
- 最后登录
- 2024-7-16
|
野村：当前看空美股的6个理由
美股的狂欢还在继续，上周标普和纳指双双创下2019年迄今最大单周涨幅。
野村证券跨资产研究主管Charlie McElligott认为，推动风险资产当前持续反弹的一个关键因素是量化宽松交易的回归。McElligott认为宽松政策已经开始了，这在实际利率的持续下跌中表现得最为明显。美国5年期国债收益率日前刷新了11个月低点。
此外，美国实际收益率与标普500指数之间的负相关性现在已经达到了惊人的92%，上一次出现这种水平是在第一轮量化宽松(QE1)时期。
但McElligott预计未来不会一帆风顺，他认为，当前美股上演的纯粹是一场“资金秀”，继上周兴奋冲高后，未来2-4周可能迎来一个潜在的调整，主要基于以下六个方面的原因：
1. 市场往往在空头们投降后，出现下跌
上周，被“边缘化”空头们终于投降，美国股票基金三天的资金流入超过了310亿美元，推动标普500指数上涨至近期区间的顶部。
野村将这股大量流入的资金定义为“QE型资金流动投降"(QE-type fund flows capitulation)，在EPFR资金流量历史上处于第100百分位，且上周255亿美元的净流入创下了2002年以来美股第四大单周资金流入。
但这种大规模的资本流入实际上是市场的一个不利信号。据野村统计，“股票流入异常值”往往意味着在接下来的3个月里股票会出现强烈的负回报。具体来看，在两周里出现回报率为-3.8％的概率为25％; 1个月出现-3.8％回报率的概率为50％; 3个月回报为-2.4％的概率为50％。
这一统计与德银上周的观察一致。德银指出，大多数情况下，大规模资金流入是一个逆向指标。在9次大规模流入的情况下，有6次出现了标普500在未来一个月出现下跌的情况，平均跌幅为5.9%，并伴随着资金外流。
(图片来源：Zerohedge)
2. Delta对冲需求下降
Delta对冲需求有助于推升风险资产，但随着四巫日（3月15日）结束，未来Delta对冲需求会下降。
(图片来源：Zerohedge)
3. CTA策略的卖出触发点在不断上升
McElligott在过去两周强调的另一个要点是，随着股市上涨，CTA卖出触发点也会随之上涨。
事实上，美国股市的CTA 和趋势策略的“卖出触发点”在本周末已经上跳至现货点附近，并预计在未来3-4周里保持高位。
在其他条件相同的情况下，在17天内，标普CTA策略的“卖出”触发水平将升至2802点的高位，目前标普的点位在2832，这意味着即使是股市的小幅下跌，也会随着CTA策略实施卖出计划而加速下行。
4. 持续进行的缩表
尽管投资者已经将交易模式从量化紧缩切换向量化宽松，但McElligott警告称，至少在美联储正式结束缩表之前，正在进行的资产负债表缩减步伐将会加快，尤其是抵押贷款支持证券(MBS)缩减规模往往在月底大幅增加(3月20日当周为87亿美元，3月27日当周为86亿美元)，而这往往对跨资产的波动性有重要影响。此外4月初还有一笔大规模的美债缩减(4月3日当周为224亿美元)。
(图片来源：Zerohedge)
5. 季度末养老基金再平衡可能导致股票抛售
据野村证券，与2018年底养老基金大幅买入并帮助提振股市有所不同的是，随着标普的表现相对债券表现高出了12%，未来养老基金“卖股票，买美债”的持仓调整可能在季度末的前5-10天出现。
6. 市场进入回购空窗期
随着回购空窗期开启，来自企业的股票需求将在未来一个月里减少，直到一季度业绩报告期。
据McElligott， 过去十年里，股票回购一直是美股的一个重要需求来源，而2019年一季度刚刚经历了按名义美元计的最大规模的回购，上周尤其疯狂。而在接下来一个月里，随着回购需求暂停，市场需求其它来源的买票来维持升势。
尽管有上述6个风险可能导致市场走弱，但McElligott预计，市场最多出现短暂回调，因为担心错过良机的投资者很快会大举回补。
高盛近日也提出了看空美股的三个理由。在高盛看来，这波美股的反弹行情可能很快就要结束，主要由于以下三大催化剂：
回购窗口关闭：在3月25日至5月3日期间，75%的标普500上市公司将进入回购休眠期。通常而言，这会导致回购活动下降35%左右。而回购被认为近年来美股上行的最大推动力之一。
技术面：高盛首席技术分析师Sheba Jafari认为，一旦大盘向上突破2817点，将触发技术性买入。反之，一旦跌破2798点支撑， 股指可能进一步走低。
成交量：近日美股成交量并不算大，而指数期权的成交量今年却增加了10%以上，主要上涨力量主要集中在短期买家，他们推动了指数走高。但也正是由于他们是短期买家，因此将来这股支持美股反弹的力量可能会退去。 |
论坛官方微信、群（期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘）
 
|
:
| 
:
| 
:期货程序化 | 
:期货程序化研究 | 
:期货量化学习 | 
:期货量化 | 
微信：
发表于 2019-3-21 08:46
| 
|
TB/MC开户优惠政策:
：
：
自2023.03.23日起，新启用程序化学习量化策略网（量化超市），单独策略也可以购买了，解决一部分网友不想购买一年会员而只是想要某一个或几个策略的问题，具体参考：
2024年最全的Python编程与程序化（量化）教程、视频、源码、课件、资源汇总贴：/thread-152864-1-1.html
2024年最全的MultiCharts程序化（量化）教程、视频、源码、课件、资源汇总贴：/thread-88129-1-1.html
2024年期货开户限时优惠：政策一：品牌期货公司开户，特惠佣金费率；政策二：短线炒单及大资金享高比率返佣；政策三：可申请交易所保证金比率（具体咨询客服）；政策四：享论坛VIP会员资格免回复看贴、千部电子书一键下载。