【原木专题】木本水源：原木期货上市预热——先导篇

来源：紫金天风期货研究所

摘要

原木期货合约的即将上市标志着木材行业金融化的一个重要进展，为市场参与者提供了新的对冲和投资工具。深入研究木材（含原木）的定义、分类、性质、检验标准和产业链对期货市场的健康发展具有重要意义。

在先导篇，我们对木材（含原木）的定义、分类、性质、检验标准和产业链进行了详细的介绍，现货市场的木材可以是原材料，如原木或锯材；也可以是加工后的木材产品，如板材、方材、地板材料等。这些木材产品广泛应用于建筑、家具制造、纸浆(6088, -156.00, -2.50%)和造纸、装饰和其他木制品行业。木材一般依据树种和材种进行分类。木材的性质是木材本身具有的根本属性，包括木材的构造、物理性质、化学性质和力学性质。我国树木的种类大约7000多种，木材资源丰富，基本能够满足不同行业的需求。原木的主要定价标准核心指标为其规格尺寸（检尺径和材长），其次关注原木外观缺陷的相关指标（节子、开裂、腐朽等）。原木的产业链包含上游的森林种植和森林养护行业、中游的木材加工行业和下游的建筑装饰业、木制家具制造业等。

了解原木的性质、分类、检验标准和产业链，对于期货市场的参与者来说，是把握市场脉动、制定有效策略、降低投资风险的关键。

1 木材的定义与分类

1.1 现货市场中的木材：现货市场的木材可以是原材料，如原木或锯材；也可以是加工后的木材产品，如板材、方材、地板材料等。这些木材产品广泛应用于建筑、家具制造、纸浆和造纸、装饰和其他木制品行业。

1.2 原木：指的是伐倒并除去树皮、树枝和树梢的树干，按照一定的尺寸、形状、质量等标准或特殊规定截成一定长度的圆木段。

1.3 木材的分类：木材一般依据树种和材种进行分类。

依据树种，木材通常可以分为针叶材和阔叶材。针叶材叶呈针状，通常为软木，来自于针叶树，如松树、冷杉等，具有较轻的重量、较低的密度和明显的纹理；阔叶材叶脉呈网状，通常为硬木，来自于阔叶树，如橡木、胡桃木等，具有重量较重、密度较高的性质，以及复杂的纹理和色彩。

依据材种，木材还可以根据尺寸分为薄板、中板和厚板；根据外形分为圆材（原木、条木）、锯材（板材、方材、枕木）和人造板（刨花板、纤维板(1352, -13.50, -0.99%)、胶合板(236, -25.15, -9.63%)）；根据容重分为轻材（容重<400公斤/立方米）、中等材（容重500-800公斤/立方米）和重材（容重>800公斤/立方米）。每种分类都有其特定的应用和性能特点，以满足不同行业和消费者的需求。

图1  木材的分类

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1.4 木材的性质：木材的性质是木材本身具有的根本属性，包括木材的构造、物理性质、化学性质和力学性质。广义的木材性质还包括木材加工、处理等工艺性质。

1.5 木材的宏观构造：木材的宏观构造包括树干、木材的三断面、生长轮、早材和晚材、边材和心材、纹理、花纹、材色和光泽。

三断面：弦切面是相对于树干垂直角度45°下锯得到的，以山纹、波浪纹等曲线和交错纹理为主；径切面是相对于树干平行下锯得到的，以直线、条纹为主；横切面是相对于树干垂直角度90°下锯得到的，显示木材生长轮。

生长轮：即大家所熟知的年轮，生长轮是树木在一个生长周期中所形成的，受生长环境影响会出现不均匀性，比如在热带，一个自然年里会出现多个生长轮。可根据生长轮的宽度和形态判断树木的生长速度和环境条件。

图2  木材的宏观构造

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早材和晚材：在一个生长轮中又分为早材和晚材。在生长季节初期形成的木材较为浅色、质地较松，称为早材；而在生长季节后期形成的木材颜色较深、质地较密，称为晚材。不同树种木材的早晚材有着较易于区分的特性。

边材和心材：木质部中靠近树皮颜色较浅的部分称之为边材，靠近髓心颜色较深的部分则为心材。

图3 不同树种的早材和晚材

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2  国内常见木材的特征与用途

木材的特征和用途受到其生长区域的气候和土壤条件影响。我国树木的种类大约7000多种，其中不乏材质优良、经济价值较高的树种。整体来看，国产木材资源丰富，能够满足不同行业的需求。

2.1 东北地区：的木材通常具有较好的耐腐性和硬度，并且相对来说易干燥，易加工。适合用在建筑材料、家具、船只、桥梁等要求较高强度和耐久性的场合。常见的有红松、落叶松、樟子松、核桃楸、鱼鳞云杉、白桦等。

2.2 长江流域以南地区：的木材通常具有易加工和一些特定用途（如香樟的防虫特性），相对来说耐腐性中等。常用于制作家具、文具、胶合板、农具等。常见的有杉木、柏木、毛白杨、香樟、刺槐、槐树、水曲柳、桐树、椴木、榆木等。

图4 国产常用实木木材的区别

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3 原木的质量检验标准与方法

原木的主要定价标准核心指标为其规格尺寸（检尺径和材长），其次关注原木外观缺陷的相关指标（节子、开裂、腐朽等）。

图5 国内原木相关标准汇总

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3.1 规格尺寸检验标准与方法：国内外对于规格尺寸（检尺径和材长）的检验标准不同，甚至我国南北方的检验标准亦有差异。境外贸易通常采用JAS标准测量原木的规格尺寸，国内贸易通常采用国标GB/T 144-2013标准（新标准将于2024年10月1日实施）测量原木的规格尺寸，看货议价，一货一议。国内南北方对检尺径的测量标准有差异，具体测量标准为南方采用日本JAS标准，小头量一次取小径；北方采用国标，小头量两次，取大小径平均值。

图6 国内原木规格尺寸检验方法

数据来源：国家标准,紫金天风期货研究所

各国对原木规格尺寸的检验标准不尽相同，俄罗斯、美国和日本对原木尺寸检测的要求均有差异。总体而言，中国与其他各国的原木长度测量的要求相近。与俄罗斯相比，按中国的进级方法所得的检尺长有多算的可能，检尺径有少算的可能。与美国相比，我国可以四舍五入进级，导致部分木材按我国规定得到的检尺长会比美国的多算，检尺径也有多算的可能。与日本相比，一般情况下，按日本标准得到的检尺径和检尺长小于我国标准下得到的检尺径和检尺长。

对比中俄原木材积表可以发现，直径在50cm以下的原木材积计算数值我国要比俄罗斯的大，并且直径越小通过我国标准换算出的材积大得越多。对比中日原木材积表可以发现，在查询大部分小材和部分中材时，用日本原木材积表查询所得材积比我国的小；在查询大材和大部分中材时，日本原木材积表查询所得材积比我国的大。美国材积计算采用板英尺法，在检尺长与检尺径相同的情况下，中国材积小于美国材积。

图7 不同原木相关标准对比

数据来源：紫金天风期货研究所

3.2 外观缺陷检验标准与方法：质量检验根据我国国家标准GB/T 155-2017对于原木外观缺陷的定义，共有六大类，分别为节子、裂纹、干形缺陷（如弯曲、根部肥大等）、木材结构缺陷（如扭转纹、乱纹、应力木等）、真菌造成的缺陷（腐朽、空洞）、伤害（昆虫、烧伤等）。在目前原木现货贸易中，买方会参照国标看货定价，由于下游用途主要为制作建筑口料、建筑模板以及胶合板，在外观上主要关注三个指标：节子、裂纹、腐朽。

图8 不同企业关注的核心指标

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4 木材的产业链与上下游企业梳理

4.1 木材的产业链：原木加工行业上游主要包括森林种植和森林养护行业、胶黏剂行业、木材加工设备行业。主要为木材加工行业提供原材料和加工设备，是木材行业得以发展的根源。中游为木材加工环节，木材加工行业包括以下细分子行业：锯材加工行业、木片加工行业、单板加工行业、其他木材加工行业、人造板行业和木制品制造行业。下游行业是木材加工行业的需求方，它的发展对木材加工行业直接产生影响。下游行业主要包括建筑装饰业、木制家具制造业、造纸行业(木浆)、文教办公用品行业和乐器制造行业等。

图9 木材的产业链

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4.2 木材的上下游代表企业：从代表性企业在木材加工行业产业链分布来看，在上游领域，木材加工设备代表企业有大型国有企业中福马，营林造林代表企业主要有永安林业；胶黏剂行业代表企业有回天新材、高盟新材、硅宝科技、康达新材等公司。在产业链中游，木材加工代表企业有正源股份、兔宝宝、康欣新材、威华股份、大亚圣象等。在产业链下游，建筑装饰行业代表企业有东易日盛、亚厦股份、中装建设、广田集团、金螳螂等；造纸行业(木浆)代表企业有晨鸣造纸、中顺洁柔等；木制家具代表企业有欧派家具、顾家家具、索菲亚等。