来源:棉花(16030, -145.00, -0.90%)软糖 核心观点:中性偏空籽棉加速下跌,期货空头完成从“打压预期到让市场获得低价现货资源”的过渡。目前南疆新棉开始大量上市,预计期货盘面将以较低的南疆籽棉收购成本定价。下一步现货价格将加速向收购成本靠近,完成基差的收敛。目前下游纱线库存压力仍无有效途径消化,即使之后盘面有所反弹,空间都将较为有限。短期底部,有两个参考,一个是印度MSP折皮棉价格;一个是最低籽棉收购折皮棉成本盘面价。 现货情况:偏空 新棉收购僵局打破,籽棉价格明显下跌。目前少量收购机采棉价格集中在7.5元/公斤,折成本在17000元/吨附近。棉花现货明显下跌,基差走弱。 进口棉花:中性偏空 内外棉价差收窄。但从巴西出口装运情况看,估计10月份中国进口量将高于9月份。 涉棉政策:中性 政策稳市场、稳价格意图明显。市场猜测,国家会在11月份叫停抛储。 产业链库存:偏空 1)棉纱贸易商库存压力仍没有缓解;3)纺纱企业减停产增加,但负荷下降速度仍较慢。 新棉预期:偏空1)美国新棉上市量增大;2)印度新棉、巴基斯坦新棉上市量增加,对现货价格产生较大压力;4)新疆南疆进入大量收获期,新棉上市进入集中期,但银行对贷款控制严格,收购资金紧张; 终端消费:中性1)全球棉纺产业链主动去库存近尾声。2)中国8月纺织服装内销实现正增长。 宏观层面:中性 1)利好政策继续出台,目前部分城市继续放松限购政策;2)中美关系明显好转。 01 中国:收购价格下跌 新疆新棉:采摘近半,籽棉收购价格放量下跌 截至10月22日,新疆棉花收购出现明显松动,主流机采棉成交价由8块/公斤以上下跌至7.5元/公斤附近,部分较低在7.2-7.3元/公斤附近,主流籽棉收购价折皮棉成本在17000元/吨上下。 目前北疆新棉收获近尾声,南疆新棉大规模收获开始,截至10月22日,已加工新棉68.38万吨,较前一日增加6.37万吨。日加工量已接近峰值水平。 目前收购僵局已打破,以棉农恐慌、收购价大跌收场。若盘面延续弱势,南疆整体收购价格水平将低于北疆,期货盘面最终将以南疆新棉定价
![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/562/w936h426/20231025/8b60-5b5193af2eb13c165338b75a392880be.png) 数据来源:中国棉花网,中国棉花信息网,大地期货研究院
籽棉收购价格:一周下跌0.4元/公斤 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/99/w1080h619/20231025/7000-976072e0678b60183282f0e1de4a9f00.png) 数据来源:中国棉花信息网,大地期货研究院
棉籽价格重回跌势 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/14/w1080h534/20231025/0948-ba989120f4002b0e12cdf9a82f04f82e.png) 数据来源:中国棉花信息网,大地期货研究院
抛储成交78.64吨,成交率明显下降 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/294/w697h397/20231025/cf83-898bf1384545683bab9e09b0dc032f66.png) 数据来源:发改委,中国棉花网,中国棉花信息网,大地期货研究院
抛储成交价跌破1700 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/271/w1080h791/20231025/7322-7185149e263626e76a36b62140811886.png) 数据来源:发改委,中国棉花网,中国棉花信息网,大地期货研究院
9月份中国进口棉花23.6万吨,澳棉巴西棉明显增加 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/584/w1080h304/20231025/e9c3-03a426c35e6fbda9432fea934b169580.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/706/w1080h426/20231025/f0e1-ec083fb57bf1ef00117e3cbb1ada3c85.png) 数据来源:中国海关,大地期货研究院
9月份中国进口棉纱18.47万吨,印纱巴纱占比增加 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/552/w1080h272/20231025/52a6-a10de2269a98943d8a25de6cd009a2bc.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/644/w1080h364/20231025/fa0f-7347663bc3ea51b36962fff09501958a.png) 数据来源:中国海关,大地期货研究院
内外棉价差收窄,内外月差均走弱 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/531/w944h387/20231025/da9d-ddd993a52482988d8c9900d8fc5d8a25.png) 数据来源:中国棉花信息网,大地期货研究院
纺纱即期利润好转、但仍为负 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/352/w692h460/20231025/de5c-b3da44e2c4ec5cdf1d1096c0917b1bf5.png) 数据来源:TTEB,大地期货研究院
郑棉
仓单不足12万吨,基差走强 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/130/w1080h650/20231025/8b19-1a0b5fb1297c2081f7a7a4021b34c1fa.png) 数据来源:郑商所,大地期货研究院
纺织产业链:价格下跌,减停产增加 截至10月20日一周,棉纺织市场整体成交不佳,受期棉大跌影响,坯布报价松动。棉纱底价走货,中小纺企减停产增加。 染厂订单匮乏。局部有轮休或减产现象普遍。 棉布订单不足。织厂整体交投清淡,新增订单不足,成品库存累积。下游客户拿货积极性减弱,观望增加。织厂报价松动,但跟进较少。 棉纱继续下跌。郑棉大跌是市场恐慌情绪上升,成交冷清,价格下跌。纺企及贸易商低价走货增加。分品种看,普梳好于精梳。50支棉纱成交尚可。纺纱即期利润好转,但企业仍难实现正现金流。棉纱成品库存继续上升,开机率下降。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/373/w1080h893/20231025/fa4c-70fc9a2bf45ce4741f2ec98a03124346.png)
国内织厂负荷继续下降 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/349/w1045h904/20231025/8d5a-70c5265c6aa859211d9e2f8273a7edc4.png) 数据来源:TTEB,大地期货研究院
粘短延续强势,棉花与化纤价差收窄 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/578/w936h442/20231025/1133-40c121901a151731263748f20c10d7ce.png) 数据来源:TTEB,大地期货研究院
中国服装出口:对美出口同比由负转正,对欧出口仍低迷 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/516/w844h472/20231025/2926-cfe9811702e506094c9c1297b23c0862.png) 数据来源:中国海关,大地期货研究院
02 美国:出口依旧冷清,新棉进入上市集中期 美棉出口:出口依旧冷清,中南美洲买盘增加 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/563/w935h428/20231025/3230-bb8c54b4483b3ecb09716f02ef340d79.png) 数据来源:USDA、大地期货研究院
美棉生长进度:吐絮率87%,收获率33%,慢于去年同期 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/230/w1080h750/20231025/0807-dbd027c0882eee88d11fe5cc47808089.png) 数据来源:USDA、大地期货研究院
美国苗情环比下降 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/462/w842h420/20231025/2b5c-962daf8e0829dc91dbc18fc8be8505e9.png) 数据来源:USDA,大地期货研究院
检验:已累计检验23/24年度新棉42.41万吨 截至10月19日,美国2023/24年度陆地棉累计检验42.41万吨,同比-18.7%,检验进度约占美棉产量的15.2%,当周检验11.46万吨,同比-17.0%。其中得州当周检验量1.0万吨,同比-49.7%。 2023/24年度已检验的陆地棉达到仓单标准的比例为80.2%,较前一周-0.3个百分点,较上年同期+0.6个百分点,当周达到仓单标准的比例为79.3%,较上年同期-2.5个百分比,较前一周+2.6个百分点。其中得州当周陆地棉达到仓单标准的比例为75.7%,较前一周+1.9个百分点。
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ICE仓单持续增加,on-call未点价量变化不大 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/270/w1080h790/20231025/eeee-3f1a52b445ee544754109ee0a601e496.png)
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03 印度:棉价承压走弱,关注MSP支撑 印度新棉上市量增加,棉价、纱价走弱 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/522/w913h409/20231025/57b1-31fc1dba681467837fb6a9c52bf7285c.png) 数据来源:中国棉花信息网,TTEB,大地期货研究院
印度MSP价格 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/673/w1080h393/20231025/a7a7-9c761c0172dc21d1a59cda26ec6fce2a.png) 数据来源:印度农业部,CCI,大地期货研究院
东南亚纺纱开机率稳定 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/0/w1080h520/20231025/e3ec-f13ffead8de763c7fd5972f15e1417fa.png) 数据来源:TTEB,大地期货研究
印度22/23年度棉花进口与出口基本持平 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/423/w952h271/20231025/52b3-3cb00e3b35fd2bc29f83383af3175e1a.png)
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印度棉纱出口明显增加,对中国出口增长明显 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/564/w1080h284/20231025/a7a6-8b0f6654b837dac0ad81044f72cacc9a.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/524/w901h423/20231025/008a-a95933f2aa5350008e5745a4ff8ff2c5.png)
04 巴基斯坦:新棉上市量增加,棉价弱势震荡 巴基斯坦新棉累计上市量92.9万吨 截至10月15日,巴基斯坦23/24年度新棉已上市92.9万吨,已加工86.1万吨,其中销售至纺织厂的77.4万吨,占产量的83.3%。 ![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/352/w1044h908/20231025/e8f4-f4ed1e54f37fce8a6da4122707f75558.png)
![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/274/w671h403/20231025/89e8-c6cfa1957d23d8c0ea1acf518739d8e6.png) 数据来源:巴基斯坦棉花加工协会、大地期货研究院
05 巴西:加工进度69% 2023年度棉花加工进度69% 截至10月19日,巴西2023年棉花加工进度为69%,同比落后18个百分点,环比增加5个百分点。 其中马托格罗索州加工进度为62%,同比落后24个百分点,巴伊亚州加工进度为86%,同比落后5个百分点。 巴西CONAB上调对巴西2023年产量预期,从315万吨上调至317万吨。并预期2024年巴西棉花种植面积增2.9%,单产-7.9%,预计产量估计为300.24万吨,同比-5.3%。
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![](https://n.sinaimg.cn/spider20231025/271/w806h265/20231025/197e-120221c3739949b055382aeab02c432c.png) 数据来源:巴西棉花种植者协会,IMEA,大地期货研究院
陈晓燕 从业资格证号:F03113174 投资咨询证号:Z0018709 |