|
 
- UID
- 2
- 积分
- 2771371
- 威望
- 1335693 布
- 龙e币
- 1435678 刀
- 注册时间
- 2009-12-3
- 最后登录
- 2024-7-8
|
中期铜价重心将下移
全球流动性见顶回落将挤出金融属性溢价，从矿石到冶炼的供应恢复，海外耐用品消费回落及补库周期趋于结束将缓解疫情后的供需错配，铜面临金融属性和商品属性双双回落的压力，价格重心预计下移。但内需趋于稳健，年内铜并不会出现大幅过剩，春节后受益于国内的宽信用前置预期，铜价可能仍有阶段性反弹需求。此外，新能源催生的新需求周期赋予了铜新的消费增长点，长期铜价底部有望抬升，趋势转向后铜价也不会被“打回原形”。2022年沪铜重心预计前高后低，主力运行区间参考57000―75000元/吨，伦铜运行区间参考7700―10000美元/吨。
流动性见顶将挤出金融溢价
流动性超发是疫情后大宗商品上涨的重要原因，疫情后全球央行释放流动性，中美M2增速同步走高，尤其是美国M2同比增速大幅上行为铜提供了流动性溢价。2021下半年开始，随着疫苗接种率的提升、经济的持续恢复和通胀压力的加大，市场对流动性收紧的预期越来越强。美联储在8月的杰克逊霍尔会议之前，始终坚持“通胀是暂时”的态度，但在全球央行年会后态度逐渐转鹰。11月的FOMC会议上Taper正式落地，美联储宣布将开始放缓每月净资产购买的步伐，12月开始美联储态度更加鹰派，鲍威尔在FOMC会议上宣布将收缩购债的规模扩大至300亿美元，并将于2022年3月提前结束Taper，市场开始交易加息预期。从政治因素考虑，美国中期选举前货币政策多倾向宽松，即便明年上半年提前结束Taper，直接进行加息的可能性也较小，但市场可能在上半年反复交易加息的预期，美元指数或受此影响而进一步走强，铜价也将受到压制。
外需回落风险较大
外需趋于回落。疫情后美国释放多轮财政刺激，特朗普政府在2020年3―4月分别释放83亿、1040亿、2.2万亿、4800亿美元共计四轮的财政刺激，拜登政府上任后，美国又先后推出9000亿和1.9万亿美元的财政刺激计划。在天量财政刺激的拉动下，美国财政支出在GDP中的占比达到往年平均水平的3倍有余，由于财政补贴偏向直接作用于居民端，对居民的收入和储蓄带来了明显的溢出效应，带动了房产及耐用品的消费，产业链的补库需求拉动了工业品消费。2022年美国财政支出占比将大幅下滑，个人储蓄率基本回归至疫情前水平，耐用品消费见顶，补库周期趋于尾声。
内需平稳为主。国内虽然有“地产下、基建上”的预期，但在存量效应和政策见底的预期下，地产端拖累有限。宽信用预期有望落地，社融存量增速在10月初现见底征兆，在逆周期调节的压力下，2022年一季度财政发力或前置，利于提振铜价。电网投资的“十四五”规划保证了总量，且向配电网的偏重利于提升用铜密度。汽车缺芯的缓解预期有望提振全球汽车产销，家电或承压于海外耐用品需求的回落。新能源为铜提供长期需求增长点，明年有望为铜贡献近10万吨的需求增量，低基数效应下对消费的提振还较有限。
供应处于恢复周期
铜精矿供应将继续恢复，2022年以Kamoa-Kakula、Grasberg、Chuquicamata、Timok为代表的矿山计划释放的铜精矿增量仍超过百万吨，长单TC上移至65美元。国内粗炼、精炼产能的投、复产体量也同样可观，冶炼厂利润预计仍维持在偏高水平，且在保供应的政策方向下限电影响减弱，冶炼厂的生产阻力降低，预计国内原生铜增量近50万吨。2021年全球铜库存水平持续下降，给现货高升水和期货负向结构带来明显支撑，随着冶炼厂产量的逐渐恢复，国内库存水平有望触底回升，库存的拐点可能在春节后显现，对价格的支撑也将逐渐减弱。（作者单位：宏源期货） |
论坛官方微信、群（期货热点、量化探讨、开户与绑定实盘）
 
|
:
| 
:
| 
:期货程序化 | 
:期货程序化研究 | 
:期货量化学习 | 
:期货量化 | 
微信：
发表于 2021-12-21 08:52
| 
|
TB/MC开户优惠政策:
：
：
自2023.03.23日起，新启用程序化学习量化策略网（量化超市），单独策略也可以购买了，解决一部分网友不想购买一年会员而只是想要某一个或几个策略的问题，具体参考：
2024年最全的Python编程与程序化（量化）教程、视频、源码、课件、资源汇总贴：/thread-152864-1-1.html
2024年最全的MultiCharts程序化（量化）教程、视频、源码、课件、资源汇总贴：/thread-88129-1-1.html
