【棉花周报】开秤临近氛围高涨，调控手段继续加码

龙听

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发表于 2021-9-6 10:00 | 只看该作者

【棉花周报】开秤临近氛围高涨，调控手段继续加码

01

市场分歧与展望

笔者认为市场核心矛盾集中在于抢收预期带来的高开秤价引致新年度高企的皮棉成本和上涨幅度兑现基本面驱动后，政策调控正在逐渐加码。

一、开秤抢收正在体现，但基本符合市场前期预期

本周有消息传出，部分新疆轧花厂已经开始收花，并报出9.6元每公斤的高价，2021年新疆籽棉抢收打响第一枪，抢收预期最终落地，盘面也可能受此影响大幅提振。作为博弈双方，棉农极大倾向于参照去年的剧本，“早卖少赚，晚卖多赚”，加上今年种植成本提高，早期交售时期的惜售情绪可能被放大。而轧花厂也面临困局，没有预判到此轮上涨的轧花企业可能面临裸多棉花的风险，但不收籽棉则可能造成无法喂饱产能的困局，推高可变生产成本。考虑到目前新疆轧花产能集中度有所提高，国有大集团、大资金有望继续主导籽棉市场，可能积极抢收籽棉，复制去年10月行情。

不过需要注意这里9.6元成交价的标的是手摘棉，新疆随着机械化推广，机采棉才是籽棉市场主流品种。在新疆籽棉市场，手摘棉往往较机采棉存在1元每公斤的溢价，这部分溢价主要体现在质量和成本两方面：1）手摘棉干净，含杂量少；2）同时因为人工成本原因，采摘成本高于机采成本。所以，按照9.6元手摘反推机采棉价格，大约在8.6元左右。所以对于这个价格，应该略高于我们此前7月新疆调研中棉农和轧花厂的共识价格，根据8.6元每公斤以及目前3.48每公斤棉籽价格，按照40%衣分，1%的损耗率和1%的衣亏率，以及1000元每吨的加工费，皮棉成本大约在17200元每吨，盘面暴涨600点，反应可能过激。同时，距离籽棉大规模上市仍需时日，此报价并不具有参考性。后期籽棉价格如何演绎才是关注重点。

二、基本面驱动基本反映到盘面，情绪面、政策面成为后期焦点

除了抢收的现实可能推动短期价格上涨，笔者认为基本面对棉价的驱动已经告一段落。高成本皮棉能否支撑依然取决于下游的脸色。

1、消费驱动走到尽头，USDA对全球棉花消费的大幅上调，逼近2700万吨近20年来天花板水平，兑现了后疫情时代消费复苏的预期。国内纺织服装零售哑火之际，支撑需求的更多依靠海外订单，虽有东南亚订单转移作为利好支撑，但海运运力紧张可能前置海外订单，淡季不淡促使了这一波上涨行情，旺季不旺是否可能带来低利润的坯布端继续累库。2、未来产量随着价格继续升高可能在下一年度释放，CBOT粮棉比回归到均值下方，国内棉价突破18600直补目标价，也将给棉农带来利润的突破。

但郑棉是否迎来做空时机仍难下结论。情绪面、政策面值得关注。从15000到18000，盘面走势相对偏弱，很少看到单日超过2%的涨幅，也未见一次涨停的多头情绪释放，周五在回调后录得3%以上涨幅实属难得。未来在市场情绪主导下，价格可能存在短期脱离基本面运行的可能。政策方面，对本轮储备棉规则两次调整已经体现出手段的灵活性和坚决性，在基本面未来较大可能转弱的背景下，后期手段可能加速拐点到来。

操作建议：基本面主导的趋势性行情告一段落，短期建议空仓观望。

02

棉纺产业回顾

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棉纺产业回顾：本周国内棉花现货价格下跌后反弹，现货交投走弱。郑棉继续下探，不过纺企逢低点价采购的意愿较前期明显减弱。本周纯棉纱市场整体交投变化不大，未跟随郑棉波动，维持弱势成交，多数品种成交稀少，价格方面偏弱主导。纺企棉纱库存继续累积，部分纺企订单逐步完成，目前综合库存依旧处于相对低位水平。开机方面，持稳为主。本周全棉坯布整体交投继续维持偏弱状态，各地市场反映需求仍显颓势，织厂对于原料端短期内谨慎为主，局部适当询价，但并不拿货，下游客户亦是如此。开机库存方面，开机负荷平稳，前期减产的织厂近日也没有完全复工现象，开机率低于往年同期，库存方面持续上升，但库存压力尚可。

03

其他数据

1、期货市场

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2、种植情况

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3、需求替代品情况

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4、内外价差情况

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5、棉纺织行业情况

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6、国内服装业销售情况

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7、海外棉纺织行业情况

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